预挂牌仅半个月就终止！锦龙股份为何不卖中山证券股权了

子公司股权预挂牌仅半个月后竟终止，广东锦龙发展股份有限公司（以下简称“锦龙股份”）的“突然决策”引发市场关注。5月19日，锦龙股份公告称，为防止公司在出售中山证券股权后可能出现主要资产为现金或者无具体经营业务的情形，拟终止本次重组。值得一提的是，5月6日，上述股权才预挂牌。在终止筹划相关事项的同时，锦龙股份也拟借款展期。年报数据显示，截至2024年末，锦龙股份的资产负债率高达81.09%，且归母净利润也已连续四年亏损。有分析人士直言，上述原因更像是一种借口。“可能是出售过程中出现了问题，或公司改变主意不想卖了。”

预挂牌半月后终止

5月19日，锦龙股份发布公告表示，为加快推进公司业务转型，并为公司向实体经济转型和拓展新质生产力创造有利条件，此前公司拟转让所持有的中山证券全部67.78%股权，现公司决定终止本次重组。

对于终止筹划的原因，锦龙股份表示，此前已有意向受让方与公司进行接洽，且已有意向受让方对中山证券开展了尽职调查。根据公司实际情况和《重组管理办法》相关规定，为防止公司在出售中山证券股权后可能出现主要资产为现金或者无具体经营业务的情形，决定终止本次重组。

在上述消息公布后的首个交易日，锦龙股份股价出现下跌。截至5月20日收盘，锦龙股份报收12.75元/股，跌2.67%。

回顾5月6日，锦龙股份公告称，拟转让所持有的中山证券67.78%股权已在上海联合产权交易所预挂牌。值得一提的是，在5月6日的公告和2024年年报中，锦龙股份均指出，将以审慎的态度综合考虑、视情况统筹推进出售中山证券股权的重大资产重组项目，确保不出现可能导致上市公司重大资产重组后主要资产为现金或者无具体业务的情形。

针对为何在预挂牌仅半月后就终止中山证券相关股权转让事项，北京商报记者发文采访锦龙股份，但截至发稿未收到相关回复。

产业经济资深研究人士王剑辉认为，任何一家出售股权、公司业务等资产的公司都有可能出现上述情况，但相关原因其实更像是一种借口。“因为卖出资产前，公司就会考虑到出售资产后主营业务要做什么，或用现金去进入别的赛道等。在预挂牌后终止挂牌，直接的原因可能是出售过程中出现了问题，或公司改变主意不想卖了。”

财经评论员郭施亮则表示，主要资产为现金或无具体经营业务的情形可能与公司没有明确经营业务，或缺乏持续盈利能力、缺乏实际经营行为有关。更具体而言，或指向公司可能没有明确业务方向，从而影响公司接下来的重组或后续经营活动。

拟出售旗下券商股权回笼资金

官网信息显示，锦龙股份前身为广东金泰发展股份有限公司，于2001年变更为现名。截至当前，锦龙股份第一大股东为东莞市新世纪科教拓展有限公司，持有锦龙股份27.9%股份。据锦龙股份2024年年报披露，公司目前主要经营业务为证券公司业务，主要是中山证券和东莞证券的证券业务。

结合近年业绩来看，锦龙股份的归母净利润已连续四年亏损。年报数据显示，2024年，锦龙股份实现营业收入6.63亿元，归母净利润亏损8923.01万元。回顾2021—2023年，锦龙股份的归母净利润依次亏损1.31亿元、3.92亿元、3.84亿元。

对比之下，锦龙股份旗下两家券商子公司的最新业绩则可圈可点。年报显示，2024年，中山证券实现营业收入8.11亿元，归母净利润1.53亿元；东莞证券实现营业收入27.53亿元，归母净利润9.23亿元。截至2024年末，锦龙股份持有中山证券67.78%的股权和东莞证券40%的股权。

值得注意的是，中山证券归母净利润是在此前连续三年亏损后首次扭亏为盈。年报数据显示，2021—2023年，中山证券归母净利润分别亏损4920.88万元、1.79亿元、1.11亿元。同期，东莞证券的归母净利润则悉数收正，分别为9.97亿元、7.89亿元、6.35亿元。

除筹划转让所持中山证券股权外，此前，锦龙股份也计划出售所持东莞证券相关股权。据悉，2024年8月，锦龙股份与东莞市国资企业东莞金融控股集团有限公司（以下简称“东莞金控”）、东莞发展控股股份有限公司（以下简称“东莞控股”）签署了《关于东莞证券股份有限公司之股份转让协议》（以下简称《协议》），东莞金控和东莞控股以22.72亿元的价格受让锦龙股份所持东莞证券20%股权。2025年3月，中国证监会受理了上述股权转让事项，截至当前未有新进展。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，锦龙股份此前出售所持东莞证券部分股权，以及拟出售中山证券相关股权的主要原因，是其极高的负债率，导致公司经营困难，出售相关股权也是为了回笼资金。

资产负债率高达81%

锦龙股份年报数据显示，截至2024年末，其合并负债总额为191.96亿元，其中短期借款16.46亿元，应付短期融资款6.22亿元，应付债券1.87亿元，长期借款42.72亿元，公司资产负债率为81.09%，同比增加3.92个百分点。

另外，截至2024年末，锦龙股份母公司货币资金仅有119.29万元，对应的借款本息合计59.18亿元，其中锦龙股份母公司因流动性问题未能按时偿还借款本金及利息的逾期借款共计7.48亿元。

值得注意的是，5月19日披露的董事会决议公告显示，锦龙股份还拟对此前的一笔借款展期。回顾2024年7月，锦龙股份向广东华兴银行股份有限公司（以下简称“华兴银行”）申请不超过10亿元的授信额度，并以公司所持东莞证券6000万股股份（占东莞证券股份总数的4%）提供最高额质押担保。2025年1月，经董事会会议审议通过，锦龙股份向华兴银行借款10亿元，期限4个月。5月19日，锦龙股份董事会同意将上述授信展期至2027年5月，将上述借款展期3个月，原质押的东莞证券股份相应展期。

在终止出售中山证券相关股权后，锦龙股份又将如何解决债务问题？锦龙股份2024年年报指出，公司正积极与债权人协商借款还款安排，目前保持较友好的沟通，已与主要债权人达成初步的还款意向安排。收到中山证券、东莞证券的分红款以及东莞证券20%股权转让处置款后，公司按照与债权人协商的还款安排进行部分还款，剩余的债务通过债务展期的方式进行续借。

年报还提到，鉴于上述情况，董事会认为锦龙股份母公司能够通过出售资产、推动被投资企业分红、债务展期、债务重组等多元的方式积极化解债务，减轻流动资金压力和改善财务状况，可获得的营运资金来源将确保本公司母公司于2024年12月31日后12个月内能持续经营。

“解决债务问题，归根到底还是需要在公司自身问题上下功夫，例如提升经营水平，增强企业管理能力，同时加快资金回收能力，改善公司债务结构。公司自身经营能力提升，才能释放出更多的利润。此外，通过股权转让、引入战略投资者等方式，也有望达到解决债务问题的效果。”郭施亮如是说道。

北京商报记者注意到，2024年报提及，为积极响应国家关于人工智能发展的政策以及广东省打造国家通用人工智能产业创新引领地和全国智能算力枢纽中心的规划，同时为推动公司业务逐步转型，2024年4月，锦龙股份与广州赛富建鑫中小企业产业投资基金合伙企业（有限合伙）、北京九章云极科技有限公司签订了《关于智算中心投资建设之合作意向协议》，拟成立项目公司在广东地区合作开展智算中心建设及运营业务。同年11月，锦龙股份回复投资者提问时表示，智算中心项目尚未成立。截至当前，锦龙股份未披露该智算中心的更多进展。

北京商报记者 李海媛