美国最新经济形势调查报告出炉：制造业尤为疲弱，不确定性或抑制经济增长

据央视新闻报道，美联储4月23日发布最新一期全国经济形势调查报告（俗称“褐皮书”）。

这份报告汇总了美联储12家地区银行在过去几周收集到的美国各地经济现状和前景信息，将作为美联储5月6日至7日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议的重要决策参考。报告指出，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性普遍存在。

资料图片 图据央视新闻

据央视财经报道，这种对于关税政策的担忧情绪通过报告的用词数量就能感受得到。此次报告中，“关税”一词出现的次数高达107次，是3月份报告中49次的两倍还多，也显著高于特朗普第一任期期间，即2018年至2020年左右的水平。

另外，4月份报告中提到“不确定性”及相似词汇的次数高达89次，也高于3月份的47次。报告认为，随着经济不确定性的增加，特别是围绕关税的不确定性，多个地区的前景显著恶化。

“褐皮书”，因何得名？

据环球时报报道，“褐皮书”（Beige book）是美国联邦储备委员会（FED）制作和发布的报告，其正式名称为《当前经济状况评论摘要》。这份报告之所以被称为“褐皮书”，原因非常直观——因其用褐色装订镶边而得名。

彭博社报道截图 图据环球资讯广播

“褐皮书”由12家地区储备银行分别采访其所在地的商界领袖、经济学家、银行家以及其他市场参与者撰写而成，内容概述了美国国民经济状况，包括当地商业活动节奏、地区就业及雇用条件等内容，还详细介绍商品价格、通货膨胀和汇率等经济因素如何影响当地经济，旨在反映自上一份报告发布以来经济状况的变化，是FED货币政策决策例会的重要参考资料。

“褐皮书”每年发布8次，具体发布时间为联邦公开市场委员会每次会议前两周，该委员会是负责制定货币政策和利率目标的FED机构。

供应商涨价，成本转嫁消费者

据新华财经报道，“褐皮书”披露，企业预计关税推高输入成本，多数已收到供应商涨价通知，通过加收关税附加费或缩短定价周期应对不确定性，且多数计划将成本转嫁给消费者。部分行业（尤其是消费类企业）因需求疲软，面临成本上升导致的利润压缩。

图据央视财经

当下，价格涨幅相对温和，然而许多企业警示，未来原材料成本预计会因关税影响而上升。这些企业计划将额外成本转嫁给消费者，但同时也意识到消费者对价格上涨的抵触。部分企业或许不得不自行承担成本上涨压力，进而导致利润下降。这种利润压缩可能进一步拖累整体经济表现，并促使企业通过裁员等方式控制开支。

多数地区就业基本不变或微升，较上次报告略有恶化，更多地区出现就业下降。政府及依赖政府资金的组织裁员较显著。

“褐皮书”提到：“企业在就业方面持观望态度，暂停或放缓招聘，直至经济前景更为明朗。”部分企业为裁员做准备，特别是在制造业领域，部分企业因成本压力考虑裁员。

另据美国劳工部24日公布的数据显示，上周首次申请失业救济的人数略有增加。具体来看，上周首次申请州失业救济的人数增加了6000人，经季节性调整后达到了22.2万人。微幅增长显示出劳动力市场并未有重大变动。

纽约联储调查显示，消费者对未来一年的通胀预期中值升至3.1%。密歇根大学的数据更是表明，一年期通胀预期飙升至6.7%，为1981年以来的最高水平。这意味着关税导致的原材料成本上升正传导至终端产品价格，进一步加大了通胀压力。

经济活动近乎零变化：制造业尤为疲弱

“褐皮书”显示，自2025年2月底起，美国经济活动近乎零变化，仅有五个地区报告稍有增长，三个地区维持原状，其余四个地区的经济活动则呈下降态势。制造业尤为疲弱，三分之二的地区表示制造业活动无明显变化或有所下滑。

汽车及部分非耐用品销售因关税预期下的提前抢购呈现温和至强劲增长，然而，非汽车消费支出整体低迷。

图据央视财经

一方面，汽车销售出现了明显增长，分析认为这是消费者赶在关税政策生效前开始的一轮抢购潮。另一方面，“褐皮书”指出，剔除汽车和零部件销售后，零售销售额仅增长0.5%，凸显出潜在消费需求的疲软。消费者信心指数从3月的57急剧降至50.8，创12年来新低，反映出消费者对未来的预期趋于悲观。如果剔除汽车消费，与上一份“褐皮书”相比，实际上美国消费者支出是有所下降的。

另一个受到关注的现象是旅游业的变化。“褐皮书”显示，美国人的出行次数在减少，而到访美国的国际旅客数量也在下滑。经济学家预计，这一趋势可能会让今年美国旅游业损失数百亿美元。

图据央视财经

此外，房屋销售略有上升，但库存低位问题持续；商业房地产活动小幅扩张；贷款需求稳定或微升，非金融服务需求在多地恶化。运输活动温和扩张，能源行业温和增长，农业状况稳定；联邦拨款削减及慈善捐赠减少导致社区服务缺口，多地因关税等不确定性加剧，经济前景显著恶化。

不确定性或在未来数月抑制经济增长

近期，美联储多位官员对特朗普政府关税政策可能产生的经济影响表示担忧。

克利夫兰联储主席哈马克称，当前条件仍支持继续缩减资产负债表，但在高度不确定的环境下，并非改变货币政策的时机。她强调，需保持耐心，在采取利率行动前需观察更多数据变化。

美联储理事阿德里安娜·库格勒指出，关税可能给物价带来上行压力，并产生比预期更大的经济影响。经济面临高度不确定性，通胀有上行风险，就业则有下行风险。

里士满联储行长汤姆·巴尔金表示，尽管美国经济总体状况良好，但商业投资和消费者支出的前景被蒙上阴影。消费者信心指数大幅下滑，消费者对通胀和失业问题的焦虑加剧。

特朗普政府的关税政策可能对低收入家庭产生更大冲击。这些群体更依赖低利润率的进口商品，抵御价格上涨的能力较弱。美联储副主席菲利普·杰斐逊强调，美联储在制定货币政策时会关注对低收入群体的影响。实现物价稳定与最大就业的双重目标，将为所有人，尤其是社会经济底层人群提供“向上流动的机会”。

据新华财经报道，特朗普政府的关税政策，致使美国遭遇经济史上最为严峻的贸易不确定性。“褐皮书”报告表明：“围绕国际贸易政策的不确定性广泛存在……或将在未来数月内抑制增长势头。”

红星新闻记者 邓纾怡 综合央视新闻、环球时报、央视财经、新华财经

编辑 张莉 责编 冯玲玲